【上海】凯石投资总经理陈继武：投资新能源是大忽悠

    凯石投资总经理陈继武：投资新能源是大忽悠

凯石投资总经理陈继武：投资新能源是大忽悠图为上海凯石投资管理有限公司总经理陈继武演讲新浪财经讯3月28日，2010年春季好买基金经理峰会在上海举行，论坛主题为“股指期货时代的投资机遇”。

陈继武：首先感谢各位利用周末的时间参加本次会议，很高兴有机会和大家做2010年的交流。

相信各位财经媒体、信息、咨询非常丰富，观点也非常多。

我这里也没有新的观点，只是把去年四季度以来的观点和大家做一个汇报，可能会有一些新的东西，会更系统一些。

首先的观点，今年，可能未来的一到两年，中国处在市场环境大波动。

在这样一个转换的、变动的市场环境下，估值运行的格局，我看最近公募基金在公告年报，基本上大家的观点都是一致的，没有什么新鲜的，就是振荡的行情。

实际上从去年四季度以来，应该说从去年9、10月份之后我们就是这样的观点。

去年中央工作经济会议，还有十七届四中全会，到今年人代会期间，谈论最多的，包括元旦前后，佳宝总理会见新华社记者，接受采访，讲2010年中国经济工作三大目标。

如果你再从事原来的行业，现在的民工工资高了，上海的保姆工资，现在好一点保姆3000块。

过去一听说香港菲佣工资是3000港币一个月，我们恨不得想跑去香港做保姆。

但你看现在上海的阿姨，稍微好一点的就是3000了。

最近7、8年以来，绝大部分农村地区农民种粮不交税了，上学也不交钱了，这样他与其到沿海打工，他不如在家种粮养猪，可以上照顾老，下照顾小，这样工资上升很快。

现在很多江苏、浙江做服装的，有的转移到越南、菲律宾，有的到斯里兰卡，为什么？

所以逼迫我们的经济要转型，要转变经济增长方式，提高产品的结构，提高我们的技术含量。

沿海的民工荒，实际上可以写几本书，它是好事，肯定是好事，就是中国的劳工不再廉价，这是经济发展的结果。

现在上海面临很大的问题啊，市领导已经搞了好多次座谈，最近上海市对民营企业特别热情，俞正声书记那次我们开会去，公开要求各领导，你要主动的请民营企业家吃饭，搞得我们最近受宠若惊。

因为上海虽然这些地方政府的领导，各地方的政府领导，把地产商看作是过街老鼠，但谁也离不开地产商。

地方财政的压力很大啊，地方官员这么高的消费，钱从哪里来？

地方政府，他们也要培育经济增长方式，新的经济企业出来，他们要收税啊。

你要交税，地方政府对你很热情的，不交税就不一定了。

当然这样的压力，对有的人、有的企业，对有的行业来说是机遇，但对有的企业来说是压力，可能意味着淘汰，意味着转型，意味着转移。

上次我们过去，说那边的房价开始涨了，经济开始旺了，gdp开始上升，原因是什么？

中国维持8%的增长率，这在我们看看不高，但对全世界来说那已经很高了。

去年的出口，是下降了10%多，相对美国、法国、德国、日本，我们的出口下降幅度还是比较低的，中国的产品在全世界实际上我们的市场占有率还是在提高。

2、去年我们的8%是怎么来的？

去年国情八天长假，各大商场居民零售增加了60%多，我问了新世纪百货、第一太平洋、宜民、上海一百，都增加了70%，连黄浦区杏花楼的月饼都卖了5亿多。

去年的内需的确很强劲，但再强劲，你对gdp的贡献也只有2到3个百分点，剩下是什么？

07年中国的信贷增长了3.6万亿，08年是4.7万亿，09年9.5万亿，今年7.5万亿，我们看一季度，就会2亿接近3亿。

在这种情况下，你出口整个的经济还是高度依赖投资，那么经济转型启动内需，不容易的。

台湾的经济现在也没有动力，人家洗盘子的人都是5000、6000元人民币。

那么大的信贷放量没有通涨，一个方面是基数的问题，更重要的是去年出口负增长，企业制造能力没有办法，只能内部消化，谁也不敢提价。

中国cpi指标和美国的cpi指标来说，中国是吃饭、穿衣，美国是衣食住行。

全球都是这样的，一般是穷人存款，富人借款，因为从资产价值长期来看是上升的，货币是贬值的，借款的人是有利的，财富就是这么转移的。

现在在座的各位，我估计都有点钱，每个人再给你1000万，请问你今天晚上回家是否会吃两顿？

今年的压力，cpi可能会上升一定的程度，当然老百姓现在的转移支付，农民消费增加，cpi上升，但不会失控。

倒是现在的ppi很严重，一方面国际大宗商品的原材料价格上涨，你看现在石油突破80美金，就回不到80美金以下了。

在这种情况下，最近铁矿石，我们和澳洲力拓、必和必拓、淡水河谷的铁矿石谈判遇到问题了，他也要涨价，这种情况下就会导致ppi的上升。

我们在16.5元的时候，拿了近18亿的资金买了浦发银行。

拿了近6亿的资金买了中联重科，近7亿的资金买了苏宁电器等，我们为什么敢于出手买这些公司？

大家都忽悠新能源，我可以告诉你，我们仔细的分析新能源的机会，很多是短期的投资机会，是忽悠。

但我就敢拿东方电器，风电、太阳能、核电，首先太阳能不适合中国大规模发展，沿海需要电，但没有土地。

西部有土地，太阳照射也长，但那个地方本身煤就是几十元一吨，太阳能就不可能大幅发展。

浪费的东西是不适合投资的，浪漫的人绝对不能在投资市场上混，否则会为浪漫买更大的单，可以在情人节浪漫，却不能在投资市场上乱浪漫。

我们认为是核电，因为中国现在装机容量大概是8.7亿基础，未来的10年时间，中国的装机容量一定要到12亿基础左右。

现在你看浙江、广东、福建、安徽、山东纷纷在装核电厂，定单就在后面保证，所以我敢拿7亿到7亿的资金进去，他不涨我不怕，我躺着睡觉，因为定单摆在那里。

增长方式转变的复杂性和主力，现在中央喊的都是调整经济结构，转变经济增长方式，你去看这次人代会，代表团都是谈几大主题：科学发展观，和谐社会，最后还要转变经济增长方式。

奥巴马很坏啊，上次到北京访问，给锦涛书记送了一副围棋，说中美两国是g2吗。

全世界就锦涛和老奥来玩了，我国送给他的是汉光陶瓷，是复旦大学李维宇他们几个搞的汉光词，那是中国陶瓷300年以来最好的陶瓷。

明清以后，我们的陶瓷都不行了，水平很差了，被德国、英国、日本超过。

现在我们有新的汉光瓷了，我们总书记拿这个送给奥巴马，叫釉上彩。

上次一个记者说，有人股票看到6000点，我说那是疯了，6124跌到1664，这个记忆没有5年是消除不了的。

07年股市大跌之后，470多家在证监会排队，发不了，他们急死了。

结果证监会说不让你发了，08年经济环境一转换，他的业绩用力过猛，发现08年没有力气了。

中央要求在上海2020年建国际金融中心，他的说法，30年代上海是国际金融中心，a&j就是在黄浦江边产生的，当时就是黄浦江边一个小企业。

现在我们已经是全世界第四大经济体，我们还要在2020年，中央还是比较谦虚，但尽管谦虚，我看也很难实现。

不管怎样的市场环境，只要有人愿意卖，有人愿意买就行，只要财务上不造假就行，我们的证券行业真正市场化的时候。

我们现在做pe的时候发现没法做，本来这个是做企业的，像创业板有几个企业，一个公司只有6000多万，市值70亿，你还愿意做这个公司的股东吗？

他们还要怪“这些人好坏”，是你要把他变坏，100多倍的市盈率，谁不动心？

本来做生意做得很辛苦，但发现证券市场可以把我变成10亿、20亿元富翁，还做实业做什么？

现在我们pe很难做，一谈15倍市盈率，市场上是80倍市盈率，你们15倍还有6倍可以赚，所以没法做。

第二，整个市场结构打乱了，证券市场是一个资源分配的市场，也是一个定价的市场，由于盲目的定价，导致资源错配，本来这个企业只需要2亿的资金就很好了，但一下子能募6亿，是社会资源的巨大浪费。

就像现在父母对小学生一样，小孩的成绩好，说你看我和他妈的遗传基因好，小孩的成绩不好，现在的老师坏得很，对我孩子不认真，怪老师了。

你看，现在有主板、中小板、创业板，马上有(三板)还要配国际板。

我们现在在香港4月份马上要成立一个基金，叫凯石国际大中华成长基金，5000万美金的规模，和交银国际合作的。

这种市场结构，当然短期不会改变，但随着中国整个的发行结构加快，证券化的速度提升，我认为会改变的。

没有任何原因，就是为了上市，告诉你第一次证监会八家挂牌，其中一家老总，据说让他谈谈感想，这个人一屁股坐在地上哭了。

我有这样的机会我也，原来就是几千万，现在变成几十亿，我能不哭吗。

3、机构投资者与散户并存，导致了投机性的定价和投资性定价共同形成目前a股畸形的定价体系。

中国历史上有300多家工程机械的企业，现在有50多家。

其中像贵柳工、三一重工、中联重科、徐工科技，(三推)，包括夏工，这几家企业目前的市场占有率接近50%。

工程机械行业的结构调整趋势和格局已经很明显了，而且后面的几十家，面临着要么你有技术特色，你是一个很小的细分市场。

这样的情况下，我们18元买了3000万股的中联重科，没有人买。

为什么，小企业5000万利润，他喊了15倍、20倍的利润，你要不知道这个企业，哪一天这个企业死掉了怎么办？

大家看最近延安路扫地的机器，很多都是中联中科的，还有医院的救护车、消防云梯，已经不完全是周期性的行业了。

我们与其做pe，还不如买这种二级市场股票，你们可以看，我们买了3000万股。

a股目前是投资性定价与投机性定价并存，但作为我们这种企业来说，追求绝对回报，你吹牛，怎么追求？

浦发银行，今年最低的业绩吧，1.5元、1.6元，我16元多买浦发，我有什么风险？

现在我看中移动18元多买的，比我贵10%，所以当时我们下手就是18亿资金，抓住机会就是18亿的资金买进去。

4、随着国际版渐行渐近，市场风格资产的特殊定价体系会逐步改变。

第三个背景是盈利模式，原来我们只能单向做多，不管证监会怎样控制，就是3000个开户的，多少个开户的。

当然了，股指期货推出，对目前的市场环境，不会产生很大的影响。

但是不管怎么说，这种对冲、套利、股指期货推出后，市场的盈利模式就发生了很大的变化。

在经济结构调整，在中国的市场真正走向市场化，市场盈利模式发生很大变化的背景下，在转换的过程中，我们不指望有很大的行情，但a股从估值的水平来说，不高的。

整体上不高，我们的大盘蓝筹股，你看民生银行跑到香港上市发行，发行价都比a股高10%。

所以大盘蓝筹，基本在合理的区间，小盘股尽管泡沫很严重，但对股指期货的影响有限。

第二，转变经济增长方式，原来的经济增长方式要变，这对有的公司来说是压力，有的公司来说是机遇，包括新能源，包括新的商业模式。

比如说富裕了，富裕有富裕的任务，我们对医药产业也看得很好，前期一直在布局医药产业。

中国这么大的国家，经济不停的发展，大家富了以后，富人命值钱，穷人命不值钱的。

非洲那帮人，吃板蓝根就像我们吃了什么好药似的，我们的青蒿素就卖给他们，他的命不值钱。

同样的，各行各业都有机会，全世界最大的汽车制造企业和消费市场，你的汽车配件、你的汽车行业肯定有投资机会啊。

你是全世界最大的工地，我们中国是全世界最大的工地，你的工程机械肯定好的嘛，这个里面机会很多。

96年，深圳是深发展、上海是长虹，带领股指一路走高。

大家当时对长虹寄予厚望，认为当时中国有近40家彩电企业，中国的彩电企业只有5、6家胜出，有没有实现？

我们认为，海螺水泥是传统的产业，传统的企业，02年海螺水泥在香港只有1块多，最高的时候冲了100块，涨了70、80倍。

传统的企业涨了70、80倍，所谓的高科技企业涨多少？

我们看天安门，每一个将军都是一大堆军功章，每一枚军功章后面都是累累白骨，一将功成万骨枯啊。

产业就是这么演化的，我们投资的时候可以做梦，但如果你仅仅是做梦，醒得要比别人快，醒慢了就醒不过来了。

祝愿大家都有一个很好的收成，但今年是冬天，大家一定要注意饱暖，别冻了，谢谢！